期权组合，蝶式期权组合

期权组合，蝶式期权组合详解

在金融衍生品市场中，期权组合是一种灵活的投资策略，它可以帮助投资者对市场波动进行有效管理。蝶式期权组合作为一种中性策略，越来越受到投资者的关注。以下将详细介绍蝶式期权组合的相关内容。

1.蝶式组合的基本概念

蝶式组合是一种中性策略组合，主要针对波动率进行交易。它适用于预期波动率窄幅波动，但又不愿承担卖出跨式期权产生的双侧风险的投资者。在蝶式组合中，期权需皆为认购或者皆为认沽，行权价分三档且等距，数量为1:2:1。

2.蝶式组合的结构

蝶式组合可以理解为牛市价差与熊市价差的组合，但有共同的中间行权价。这些期权可以是看涨期权、看跌期权，或者两者的组合。例如，复合期权的组合可以是跨式（Straddle），即购买同一资产的看涨和看跌期权，行权价格相同，到期日相同。

3.蝶式组合的执行价结构

以8080的结构为例，它是在80call的基础上组合出来的。前一个80指的是期权的执行价是80%，跟80call是一样的。后一个80指的是上涨收益参与率是80%。相对于80call，减少了一部分上涨收益，但降低了风险。

4.监控隐含波动率的变化

在蝶式期权组合策略中，监控隐含波动率的变化至关重要。波动率上升可能增加持有蝶式期权组合策略的成本，而波动率下降则有利于策略执行。

5.监控Theta值

Theta值代表了期权价格随时间流逝而减少的速度。对于蝶式组合来说，Theta值通常是正的，意味着随着时间推移组合整体上会增值。密切关注Theta值可以帮助投资者评估组合的价值变化。

6.蝶式期权组合的形状

蝶式期权因其形状像蝴蝶而得名。两侧执行价的期权称为翅膀（wings），中间执行价格的期权称为身体（ody）。

7.铁蝴蝶组合

铁蝴蝶组合包含有四个期权，包括两个看跌期权和两个看涨期权。这种组合适用于预期市场价格将有较大幅度的变动，但又无法确定变动方向的场合。

8.空头蝶状价差

空头蝶状价差是指投资者卖出一个协定价格较低的看涨期权和一个协定价格较高的看涨期权，同时买进两个协定价格介于上述两个协定价格之间的看涨期权。这种策略适用于预期市场价格将有较大幅度的变动。

9.蝶式组合与鹰式组合

蝶式组合与鹰式组合均属于较为复杂的套利组合。它们通过对执行价格的差异进行交易配置，但涉及的期权操作不再仅限于2笔，而是多笔期权交易的组合。

10.中国期权市场现状

我国的期权交易还处在起步阶段，目前仅有上证50ETF期权于上市。期权合约又称作选择权合约，是指赋予期权买方在规定期限内按双方约定的价格买入或卖出一定数量的某种金融资产。

蝶式期权组合是一种灵活且有效的投资策略，可以帮助投资者在市场波动中实现收益。投资者在运用蝶式期权组合时，需要密切关注市场动态，合理配置期权组合，以实现风险与收益的平衡。